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近期歐洲政治事件多，包含奧地利總新北市五股區小額貸款 統選舉、甫結束的義大利憲法公投，還有接下來的歐洲央行會議等。眾多不確定因素影響，使得上週歐洲股市成為唯一遭到資金流出的成熟市場。觀察上週資金流向，根據美銀美林引述 EPFR 截至 11 月 30 日資料顯示，美國第三週榮登吸金王，上週吸金幅度為 43.52 億美元；而日股受惠於匯率貶值，上週吸金 1.12 億美元；另外看到亞洲不含日本，在基本面表現穩健下，上周獲得資金淨流入 2.19 億美元。

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在新興市場部分，上週 MSCI 新興市場單周上揚 0.77%，新興亞洲和新興歐洲分別上漲 1.59% 和 0.27%。莊凱倫表示，上週中國公布 11 月官方製造業 PMI 為 51.7，優於市場預期，且為近兩年高點。雖然和財新不同調，但顯示大型國有企業的經營狀況恢復好於中小民營企業。展望新興市場後市，巴西央行日前進行第二個月降息，印尼核心通膨表現優於預期，在新興市場基本面穩健的情況下，建議投資人不妨在投組中加入新興市場高股息股票，透過多元配置掌握市場波動中的投資機會。

展望整個歐洲，莊凱倫表示，歐元區 10 月失業率降至 7 年低點 9.8%，優於市場預期的 10%，顯示經濟持續緩步回溫。而歐洲央行將於 12/8 舉行利率決策會議，歐洲央行總裁德拉吉日前表示，貨幣寬鬆政策將支持經濟繼續成長，且無礙結構性改革。因此在長線上，她仍對歐股有信心，建議在選股上應挑選優質，具有桃園房貸全額貸 高度成長潛力的大型公司為主。

在美股部分，莊凱倫表示，上週美股走勢分歧，主因與年底假期將屆，交投清淡，波動恐放大有關。不過從經濟數據來看，根據聯準會褐皮書報告顯示，美國經濟在 10 月初至 11 月中旬期間繼續擴張，並且幾乎無通膨現象，零售銷售、房地產市場和商業服務企業活動均呈現升溫。此外，美國第三季度 GDP 折合年率由 2.9% 上修至 3.2%，為兩年來最快增速；11 月消費者信心指數升至 107.1，為 2007 年 7 月以來最高水準。美國 11 月 ISM 製造業指數也創五個月來最高，其中新訂單指數由 52.1 升至 53，生產指數由 54.6 升至 56，顯示強勁的需求緩解了美國生產商的壓力。

在投資建議上，莊凱倫表示，由於年底假期將至，在交易清淡的狀況下，美股波動恐怕較大，因此建議可透過結合股債的平衡或多元資產商品介入美國市場，除了降低波動度，也能以收益取代部分資本利得。

莊凱倫指出，接下來的觀察重點應該在於倫齊是會選擇解散國會重新選舉，然後再推動一次憲改，或是放棄推動憲改直到下次大選 (2018 年 1 月)，由新政府決定要推動甚麼政策；最後一個可能則是倫齊再度被邀請組閣。但莊凱倫認為，從其主觀個人意願與客觀政敵環伺的情況下來看，並不容易發生。總的來說，她認為，義大利眼下要面對的問題是金融壞帳，但無論是誰或是哪個政黨上台，這個棘手的問題都不好解決，建議投資人靜觀其變。

針對義大利公投結果，安聯目標多元入息基金 (基金之配息來源可能為本金）經理人莊凱倫表示，台灣時間今日(12/5) 早上，在公投結果尚未確認前，義大利總理倫齊 (Matteo Renzi) 便已宣布辭職。她表示，由於從先前的民意調查即可發現，公投會過關的機率本就不高，因此本次公投結果對於市場的衝擊並不大。

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